湖北
张雪机车拿到红杉的投资，投后估值60亿元。有人说太贵了，去年营收六七个亿还在亏损的摩托车企业，凭什么值60亿？如果按照传统制造业来估值，这个价格确实很难理解，但要是用高端消费品牌加上技术制造的估值逻辑来看，是不是就有点顺了？
传统制造业看什么？看产能、看利润、看现金流。一年赚几个亿，顶天也就十几倍PE，那就不错了。但张雪机车根本不是一家传统意义上的摩托车制造企业，资本是在赌一个未来。首先，它卖的不是交通工具，而是一个高端消费品牌。大家想想，为什么一辆普通汽车和一辆保时捷价格差几十倍？差的不仅是发动机和材料，更重要的是品牌。
过去几十年中国制造的最大优势是供应链，但中国企业一直有一个短板：制造能力很强，但高端品牌不足。很多产品我们可以做到全球第一的产量，但消费者心里认可的高端品牌还是国外的居多。就像某个冷饮品牌，世界各地开店，把规模做得足够大，但品牌有多高级就不见得了。
所以资本很喜欢张雪机车讲的故事：中国能不能出现一个属于中国的大排量机车品牌？类似欧洲的杜卡迪、日本的川崎这种故事，就特别有传奇色彩。一个中国工程师，非科班出身，早年还在维修店打工，靠自学钻研发动机技术和车辆改装，成为国内知名的特技车手，由他来挑战日本欧洲几十年的技术和品牌优势，这才是60亿估值的想象空间。
第二个关键是张雪这个创始人本身。现在很多消费品牌卖的不仅是产品，更是创始人的影响力，比如雷军之于小米，马斯克之于特斯拉。张雪也有类似的逻辑，他不是一个躲在幕后生产机器的老板，他本身就是品牌的一部分。他通过短视频内容和技术分享，聚集了一批摩托车用户。张雪可以轻松搞起粉丝经济，要是有罗永浩这样的营销高手打个配合，那估计就无敌了。以前企业打造品牌需要大量广告投入，现在一个有影响力的创始人本身就是流量入口，这一部分也得给它估值。
第三个是摩托车行业正在发生变化。过去大家对摩托车的印象是便宜的代步工具，但现在大排量摩托车更像是一种消费品，类似于汽车里的豪华车。消费者买它不只是为了代步，而是为了兴趣、社交和一种很潮流的生活方式，这给国产品牌留下了机会。当然，60亿的估值也不是没有风险，资本押注的是未来，不是现在。最大的挑战我总结有三点：
第一，个人IP能不能成为长期品牌？一个老板很火，不代表企业永远成功。
第二，产品能不能持续升级？摩托车最终还是制造业，消费者第一次可能因为情怀购买，但第二次一定要看产品。
第三，市场空间有没有想象中大？汽车市场可以支撑千亿规模的公司，大排量摩托车市场相对有限。
所以怎么看张雪机车60亿的估值？如果你把它看成一家摩托车工厂，那确实有点贵。但如果把它看成一个正在成长的国产高端消费品牌、一个有创始人IP的新制造企业、一个试图挑战国外品牌的中国公司，那估值逻辑就完全不一样了。红杉买的不是今天这几个亿的收入，买的是未来十年中国有没有机会诞生一个世界级的机车品牌，这也是今年很多新经济公司的估值逻辑。
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