出品｜达摩财经

同一系列产品，却出现了两个截然不同的交付时间。优必选（9880.HK）旗下U1系列超仿生机器人正陷入一场交付“罗生门”。

近日，据多家媒体报道，优必选旗下优世界多平台电商旗舰店表示，原定于9月16日首批交付的U1系列超仿生机器人，现已将交付时间延迟至11月30日；而优必选方面则向媒体回应称：“上述报道信息有误，U1已经开始交付，目前是按照客户预订的先后顺序分批排产发货，稳步推进订单履约中。”

公司官方与一线客服的两种声音，也让U1系列的真实交付进度引起市场关注。

U1系列超仿生机器人是优必选面向C端家庭市场推出的重磅产品，主打家庭情感陪伴，可以与用户日常互动，但目前无法承担家务工作。

该系列产品的售价跨度非常大。全系列共U1 Lite、U1 Pro、U1 Ultra三个档位；其中U1 Lite、U1 Pro售价分别为11.98万元、16.98万元，U1 Ultra女款售价88万元、男款售价99万元。

今年6月2日，U1系列产品在电商平台开启预售。6月30日，公司CEO周剑便在深圳全球发布会上对外透露U1系列全渠道订单已突破13361台。这一数量，是优必选去年全尺寸具身智能人形机器人产量的12倍。彼时，优必选表示将于9月16日启动首批交付，并力争在年内完成所有国内订单交付工作。

然而短短数月，U1系列产品的目标交付量已大打折扣。在8月的财报电话会上，优必选CFO张钜将年内交付目标降为1500-2000台。

更令人关注的是，U1系列的产品定位虽面向C端，但拿到第一手资源的却是公司的B端客户。据优必选抖音官方账号信息，该系列产品已在上海永达集团、北京波士集团和韩国Galaxy机器人乐园展示。其中，上海永达集团、北京波士集团均为大型汽车销售服务企业。

交付量的缩水已消耗了部分市场预期，如今向消费者交付的时间若延期，市场信心可能将再度被消耗，公司年内C端表现将迎来大考。

承配机构陷账面浮亏

优必选虽为港股“人形机器人第一股”，但由于具身智能行业刚性投入大、商业化落地难度高，公司自2023年底上市以来始终处于亏损状态。2023年至2025年分别录得净亏损12.65亿元、11.6亿元、7.9亿元；今年上半年净亏损3.39亿元，较上年同期增加22.99%。

这种“烧钱”的商业模式，也导致优必选的经营性现金流长期为负值。为维持公司正常运营及发展，优必选对融资的依赖度也越来越高。

2024年以来，公司累计完成6轮配售，合计募资超70亿港元；其中2025年进行三次配售，三轮合计募资金额便高达63.42亿港元。

这三次配售分别发生在2025年2月、7月、11月，配售价区间为82–98.8港元，单次分别募资8.76亿港元、24.1亿港元、30.56亿港元；相比2024年时单次6亿港元以内的募资金额明显抬升。

从资金用途来看，优必选的募资逻辑从保障公司日常经营活动逐渐转为产业扩张。2024年及2025年前两次配售的资金多用于补充现金流、偿还贷款。到了2025年11月第六次配售，资金用途发生了明显变化，公司计划将75%募资额（约23亿元）用来收购或投资人形机器人上下游企业，用于业务运营、偿还授信的资金仅占总募资额的15%和10%。

就在第六次配售完成后不久，优必选便通过“协议转让+要约收购”组合方式，斥资16.65亿元取得锋龙股份（002931.SZ）43%股权，成为该公司控股股东。锋龙股份是一家主营园林机械、汽车精密等领域零部件的制造公司，不仅能补齐优必选人形机器人自主生产零部件的空缺，也为公司提供了部分客源。

产业布局持续加码的同时，优必选二级市场的表现却不太理想。

陷入交付日期争议后，优必选股价在中秋节后首个交易日（9月28日）大幅下行，盘中股价一度触及73.3港元/股，创近一年来新低。截至9月28日收盘，公司股价收于73.7港元/股，总市值371亿港元。与今年2月每股156.4港元的高点相比，公司股价已然腰斩。

若2025年参与配售的机构未清仓持股，目前已录得浮亏；其中亏损最大的当数11月承配的机构，彼时配售价为98.8港元，共配售3146.8万股；以每股73.7港元收盘价粗略计算，该笔承配机构合计账面浮亏达7.9亿港元。

B端扛起基本盘

随着具身智能赛道火热，智平方、自变量机器人、星动纪元等企业密集入局，市场竞争愈发激烈。在此背景下，市场对具身智能产品的评判标准已不再局限于炒技术概念、机器人演示等；而是更看重产品商业化的实际效果和质量，关注公司产品能否真正走进工厂、家庭等实际场景，以及是否已形成稳定销售渠道。

优必选作为人形机器人行业里较早一批入场的企业，于2012年成立，两年后就量产了第一款小型教育类人形机器人Alpha，在商业化进度上有着先发优势。

上市后，公司将战略重心从此前的教育领域转向了工业制造场景，推出工业版人形机器人Walker S系列，并将该系列机器人安排进比亚迪、富士康等知名企业工厂进行实训。

如今，优必选已经与比亚迪、吉利汽车、富士康等多家B端公司展开合作，Walker S系列应用场景已覆盖汽车、3C、智慧物流、医疗康养等领域。根据财报，今年上半年，公司用于工业场景的全尺寸人形机器人产生收入5.9亿元，占总营收46.5%。

相较发展成熟的工业场景机器人，主打情绪陪伴的U1系列是优必选切入消费场景、开拓C端市场的新尝试。但公司U1系列年内交付量缩水、延期交付等消息，恰恰踩在了市场关注的核心点上。

与此同时，情感陪伴机器人赛道正迎来行业监管的收紧。今年7月4日，中国人形机器人百人会和中国机械工业联合会联合发布了关于规范和引导情感陪伴人形机器人发展的倡议，提出行业应将安全伦理规范要求融入产品设计、研发、广告宣传、应用全过程。同时强化质量管理，保障产品使用安全，切实防范对用户的人身伤害风险。

此份倡议发布的时间，距离优必选U1系列发布会结束仅过去不到一周。在行业市场竞争加剧、监管趋紧的背景下，优必选C端超仿生机器人未来能否站稳脚跟，仍待市场检验。

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